文 | 付一夫

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伴随着二季度的收尾，A股上市公司也陆续迎来了“期中考”，业绩喜人的公司往往会提前向市场预告自己的上半年“成绩单”，继而引发股价的新一轮上涨，这便是我们熟知的“中报行情”，很多投资者对此都颇为看重——毕竟股价的涨跌，短线爆发靠消息，长线走牛靠业绩。

事实上，一年一度的中报行情已经在不经意间悄然开启。例如，6月18日下午盘后，光刻胶龙头容大感光发布预告称，今年上半年归属公司股东净利润比上年同期增长了98%~128%，次日公司股价直接跳空高开高走，当日涨幅超过13%；再如，碳化硅知名企业露笑科技于6月27日傍晚发布预告，公司上半年业绩扭亏为盈，次日在大盘整体表现拉胯的背景下，股价依然跳空涨停。这些现象充分说明市场对于绩优股的高度认可。

那么，怎样才能把握住接下来的投资机会呢？本文给大家介绍一个非常适合当下行情的交易模式，用好了可以达到事半功倍的效果。

这个模式便是著名的“净利润断层”。

顾名思义，“净利润断层”包含两大要点——净利润和断层。前者是指上市公司披露业绩，净利润大增且超预期；后者则是指业绩公告后的首个交易日，股价出现一个明显的跳空向上的缺口，这一缺口意味着资金对于公司净利润大增的认可以及坚决抢筹做多的态度，并且后续较长时间缺口都不会回补，形成了一个长长的“断层”。综合起来，由于这个缺口是由业绩超预期引发的，因而名曰“净利润断层”。

比如桂发祥，今年4月26日晚公布了一季报，称净利润同比增幅超过200%，次日股价直接被做多资金顶上“一字板”，并且留下了跳空缺口，此后多日都没有回补，这便是典型的“净利润断层”。

“净利润断层”并不是新鲜事物，早在多年前的一本名为《股票魔法师》的书中就有关于“盈余余波”的阐述。在作者看来，公司披露出业绩惊喜后再买入股票为时未晚，往往还会有第二波大幅上涨，投资者即便是在业绩公布之后再去买入，安全性也很高，而且有很大几率获取超额收益，很多证据都表明这种余波现象可以持续几个月。换言之，虽然在净利润大增的惊喜之前，股价已经出现了较大幅度上涨，但余波的存在依然可能继续推动股价上涨。这其实就是“净利润断层”的操作思路。

值得一提的是，“净利润断层”在A股也很适用。以2019年的大牛股沪电股份为例，公司于2019年6月27日发布半年度业绩预告，宣布业绩大增，且大超市场预期，次日股价跳空一字涨停，而后纵然涨停打开，缺口依然没有回补，随后的两个月里股价直接走出了翻倍行情，着实令人惊叹。不少在涨停打开后介入该股的投资者，亦是赚得盆满钵满。

另外，根据广发证券发展研究中心的回溯，“净利润断层”策略的确时刻带来明显的超额收益，从过去十年情况看，该策略有80%的年份跑赢市场，只有20%的年份跑输市场，而且跑赢的幅度要明显大于跑输的幅度，这也再度佐证了其有效性。

至此可能有人会问：为什么业绩大增且股价跳空大涨后，依然可以买入呢？

道理其实很简单，由于某公司净利润大增且超出市场预期，展现出极强的成长性，此时市场自然会愿意赋予该公司更高的估值，从而形成了一种“戴维斯双击”，驱动股价源源不断地上涨。考虑到A股涨跌停板限制，公司股价不能一步反映到位，因此经历调整之后，股价仍有继续上行的动力，尤其是公司业绩能在后续继续超预期的情况下，市场给出的溢价无疑会更高，如此便成就了“净利润断层”模式的行之有效。

需要注意的是，除了指导投资者操作外，“净利润断层”还具有以下两方面优点：

其一，可以反映出行业景气度。由于个股的“断层”是源自于业绩的超预期，因而当同一板块或行业当中有多只个股都出现类似走势时，便意味着行业里多家公司都业绩大增，而该行业整体的景气度理应也是较高的，这可以帮助投资者快速发现高景气赛道。

其二，可以降低选股成本，提高选股效率。对于很多投资者来说，如何选到好的股票一直都是颇为头疼的事情，要么选的公司基本面不扎实，要么是基本面较好但股价却迟迟不涨。而在“净利润断层”模式下，业绩的大增印证了公司基本面良好，跳空缺口不回补的走势又相对稀缺且容易寻找。从这个角度看，“净利润断层”属于一种基本面和技术面共振的策略。

随着接下来随着A股上市公司中报的陆续披露，必将会诞生出一批业绩大超预期的公司，届时“净利润断层”模式必将大有用武之地。然而话说回来，股市里从来都没有任何交易策略或模式是百分百胜率的，“净利润断层”亦不例外。

这里不妨做个小提示：

“净利润”和“断层”作为两个必要条件，即只有因为净利润超预期而留下的缺口，并且缺口长时间不回补形成断层，才严格符合“净利润断层”的模式，二者缺一不可；换句话说，并非任何缺口不回补都属于“净利润断层”。在实际操作的具体买点选择上，自然是价格越靠近断层，性价比越高，也就越值得买入，而一旦缺口被回补，则可能意味着股价已经充分反应完毕，或者资金不再认可该公司，后续大概率没有继续上攻的动力，并且也不再符合“净利润断层”模式，此时务必要坚决卖出，否则便会蒙受损失。

倘若有对此感兴趣的投资者，不妨花点时间寻找一下复合模式的个股，或许会有意想不到的收获。